На сегодняшний день существует не один десяток разнообразных методов, оценивающих цену компании. Как правило, различные методы группируются экспертами в рамках таких подходов, как: затратный, доходный и сравнительный.
Затратный подход
Этот подход основывается на составлении анализа активов компании используя такие методики:
- накопление активов компании;
- корректировка балансовой стоимости (в другом случае методика чистых активов);
- расчет стоимости замещения;
- расчет стоимости ликвидации.
Все вышеперечисленные подходы (затратные), зачастую, используются специалистами, чтобы в целом оценить контрольный пакет акций.
Метод накопления активов
Он используется в случае необходимости расчета стоимости работающих компаний, в собственности которых находятся большие активы компаний, работающих в холдинговой, инвестиционной сфере, то есть те, которые не занимаются созданием массы чистой доходности в таких случаях, как:
- есть необходимость выполнить оценку нематериальных активов;
- в наличии нет ретроспективной информации о деятельности, касающейся производства или хозяйства (к примеру, предприятия, которые были созданы сравнительно недавно);
- благополучная деятельность компании во многой мере зависит от соглашений (к примеру, строительные компании или, когда не имеются регулярные заказчики);
- существенной долей активов являются ликвидные бумаги, деньги, дебиторский долг.
Метод скорректированной балансовой стоимости
Его еще часто обозначают, как метод чистых активов. Сегодня данный метод, зачастую, используется для проведения ориентировочного оценивания или в процессе приватизации различных муниципальных, государственных компаний.
К его преимуществам можно отнести сравнительную простоту выполнения по сравнению с методом накопления средств, но он не настолько точен.
Методы расчета стоимости замещения
Используют данную методику, когда есть необходимость определить сегодняшнюю полную или удельную цену компании-аналога, базой которой выступают полные или удельные издержки на возведение современной компании, которая аналогично оценивается с вычитанием с неё стоимости износа. Реализуя данный метод специалистам, как правило, трудно определить износ внеоборотных активов компании.
Методы расчета ликвидационной стоимости
Как правило, его используют, когда компания находится на этапе ликвидации или, когда прогнозируемые доходы от производственной практики не достигают показателя чистых активов (когда доход ниже за ожидаемый или отрицательный). Эта методика эффективна в ситуации, когда стоимость на работы по ликвидации компании превысит показатели доходности по сравнению с продолжением деятельности (возможны и другие случаи).
К преимуществам данных методов можно отнести тот факт, что их базой выступают активы и издержки, существующие реально. Но эти методы считаются «статичными», поэтому не учитывают планы на будущее, касающиеся дальнейшего развития компании, а также её дальнейшего дохода.
Доходные подходы
Методики основываются на определении стоимости намеченной прибыли. К ним относятся:
- способ капитализации прибыли;
- способ дисконтирования финансовых потоков.
Эти методы достаточно различные и имеют некоторые особенности.
Метод капитализации доходов основывается на капитализации прибыли, заработанной в дальнейшем, и нормализированных по годам «прогнозных» финансовых потоков. Можно применять и другие нормы, которые будут характеризовать стабильный по возрастанию дальнейший доход.
Метод используется специалистами только в случае, если предприятие имеет стабильную прибыль. Если по предположениям прибыль копании в дальнейшем будет отлична от текущей и нестабильная по годам прогнозируемого времени, тогда выполнять оценку следует применяя метод дисконтирования финансовых потоков.
К сложностям применения данных методик относится процесс прогнозирования дальнейшей доходности:
- капитализация дохода – расчет доходности предприятия за первый прогнозируемый год (планируется, что доходность предприятия в последующие прогнозные годы будет не меньше чем в текущий);
- дисконтирование финансовых потоков – расчет уровня доходов на каждый последующий год прогнозированного времени.
Более того, сложность еще и состоит в определении ставки капитализации, а также ставки дисконтирования прибыли в дальнейшем, из-за неимения аналитической рыночной информации.
Методика этого подхода применяется, когда специалисты смогут обосновано обусловить будущую прибыль компании, которая оценивается, а также ставки прибыльности соответствующих инвестиций.
К преимуществам данного подхода относится учет последующих условий деятельности компании:
- условия, касающиеся формирования стоимости товаров;
- будущие капитальные инвестиции;
- рыночные условия, с функционирующим предприятием и другими важными факторами.
К недостаткам можно отнести такой факт, как умозрительность, которая часто обусловлена данными, оказывающихся в итоге неподтвержденными.
Методы сравнительного подхода
Они основаны на соизмерении стоимости организации, которая оценивается с сопоставлением стоимости сопоставимых компаний. Они включают: рынок капитала; сделки (метод сравнительного анализа); отраслевые коэффициенты.
Метод рынка капитала
Он работает в соответствии с принципом замещения, поэтому инвестор имеет возможность инвестировать, как в такое же предприятие, так и в предприятие, которое оценивается. Следовательно, данные, касающиеся цен сопоставимых с подобными компаниями в случае тщательных корректировок могут быть ориентирами, определяющими цену акций.
К преимуществам методики относится возможность использования фактических данных, которые имеются на фондовом рынке, а не прогнозных с известной неопределенностью.
Чтобы реализовать данную методику, следует учитывать исключительно достоверные рыночные и финансовые данные по группе сопоставимых организаций.
Методика содержит разнообразные мультипликаторы:
- стоимость/балансовая прибыль;
- стоимость/чистая прибыль;
- стоимость/сегодняшний финансовый поток;
- стоимость/чистый финансовый поток;
- стоимость/выручка (валовая);
- стоимость/действительная прибыль.
Главное преимущество метода – это отражение сегодняшнего реального опыта хозяйствования. К недостаткам относится тот факт, что она основывается на прошлых событиях, поэтому не предполагает будущие условия.
Методы договоров (иначе — методы сравнительного анализа)
Эти методы в методике рыночного капитала применяются достаточно часто. Их базой является выполнение анализа цены покупки контрактных пакетов акций сопоставимых организаций и организаций в целом. В подобном случае проводится анализ данных не с фондового рынка, а именно с рынка, касающегося поглощений, слияний.
Главная особенность данной методики, это тот факт, что она определяет стоимость контрольного пакета, предоставляющего возможность абсолютного владения компанией. А вот методика рынка капитала определяет цену неконтрольного пакета.
Метод отраслевых коэффициентов
Методика применяется для ориентировочного сравнения стоимости организаций. Судя по опыту западных компаний, занимающихся оценивающей деятельностью можно утверждать:
- бухгалтерские и рекламные компании продают за 0.5 и 0.7 годового дохода;
- туристические учреждения, а также рестораны за 0.25 – 0.5 и 0.04 – 0.1 валового дохода;
- автозаправки – 1.2 – 2.0 месячного дохода;
- компании, работающие в торговле – 0.75 – 1.5;
- компании, задействованные в сфере машиностроения – 1.5 – 2.5.
Согласно всем известному правилу оценивания, в случае определенных промышленных экономических сфер никто не купит компанию, стоимость которой превышает четырехкратную среднегодовую прибыль до налогообложения. Каждая вышеперечисленная методика не используется по отдельности, а применяется в комплексе.
Чтобы оценить каждую конкретную компанию, зачастую, используют сразу несколько методов из разных подходов. В итоге полученные результаты сопоставляются между собой, чтобы определить окончательную оценку.
Но некоторые методики в определенных случаях оценки предприятия являются предпочтительными. К примеру, чтобы определить страховую стоимость, советуется использовать метод расчета стоимости замещения или же скорректированную стоимость (балансовую). Когда оценивается компания со стабильной прибылью, советуется использовать метод капитализации дохода.
Выполнением такой роботы должны заниматься только высококвалифицированные профессионалы-оценщики, обладающие большим опытом работы в данной сфере деятельности и имеющие соответствующее образование. Только грамотный и скрупулезный подход к выполнению данной работы может гарантировать заказчику максимально точный и быстрый результат. Обращайтесь за помощью только в соответствующие организации.